国信证券：维持中芯国际(00981)“买入”评级 全年50亿美元资本开支支持者三地扩产

国信证券面世研究报告称，维持中芯国际(00981)“转售”评级，全球积体电路代工高经济衰退周期延续下，看好其通过扩产及产品组合简化随之而来逐步向好的未来发展，原订2022-23年营收76.76亿/86.69亿美元，BPS为2.37/2.64美元，对应1.09倍/0.98倍2022-23年PB。

国信证券主要观点如下：

4Q21本垒打总收入首次；也15亿美元，1Q22注意事项显积体电路代工高经济衰退持续

据不予审计营业收入公告，4Q21公司本垒打营收首次更是15亿美元至15.8亿美元(YoY 61.1%，QoQ 11.6%),毛利率为35%(QoQ +1.9pcts)，不符注意事项(总收入QoQ 11%-13%，毛利率33%-35%)，其中积体电路总收入14.14亿美元(YoY 62%，QoQ 6.4%)。公司注意事项1Q22销售总收入环比上升15%-17%(17.43亿-18.48亿美元)，毛利率介于在36%-38%之间，原订年平均总收入经济指标好于行业平均值，毛利率同比上升。

2021年年平均扩产；也过注意事项，产品组合简化及价格调整推动ASP提高

公司4Q21付运折算8寸积体电路1723.4千片(QoQ +0.2%)，发电量利用效率99.4%(3Q 100.3%)。本垒打资产花销达21.3亿美元，年平均45亿美元；也注意事项(43亿美元)。月发电量增至62.1万片有约当8寸积体电路(3Q 59.4万片)，较2020月内上升10.1万片有约当8寸积体电路，；也年初注意事项49.6%(折算8寸积体电路)。产品组合简化及价格调整推动本垒打ASP提高至820.6美元/片有约当8寸积体电路(YoY 33.1%，QoQ 6.2%)，年平均ASP平均上升21.1%至738.4美元/片有约当8寸积体电路。

2022年计划资产花销50亿美元，支持三地同时完工后12寸厂

随着新兴广泛应用的更是，对成熟/特色工艺提出了较大的市场需求,全球积体电路厂商纷纷启动成熟积体电路发电量扩充计划。公司计划2022年资产花销50亿美元，支持杭州、深圳、上海临港规划设计共计24万片/月的12寸28nm及以上积体电路工艺工厂以及推进已有老厂扩建，我们认为此举将会显著促进产品组合简化及生产效率提高，从而提高公司营业收入。

高风险提示：下游需求放缓;新工艺导入稍逊预期;扩产稍逊预期。

汉中白癜风治疗方法
郑州白癜风专家
泰州看白癜风去哪家好
湖北皮肤病医院挂号
突然拉肚子是什么原因
产后出血
什么中药可以针对化痰止咳
新冠后遗症
中医美容
癫痫治疗