国债期货：股市上涨资金相对适度，期债有所走弱

【的产品观感】

外担保期货的产品全线收跌，10年期主将选择权跌0.15%，5年期主将选择权跌0.11%，2年期主将选择权跌0.04%。银行间主要储蓄担保报酬率普遍南行，3-5年期报酬率南行幅度较大。截至电子媒体，“22国开20”报酬率南行0.6bp，10年期外担保为人所知钞票“23附息外担保04”报酬率南行0.75bp，5年期国开为人所知钞票“23国开03”报酬率南行1.45bp，5年期农发担保为人所知钞票“23农发03”报酬率南行1bp。

【资金面】

外币方面，央行开展20亿元逆回购，当日有2550亿元逆回购到期，净回笼2530亿元。资金面，包涵季初银行间的产品周一资金面整体而言相对适度，存款类部门主要回购储蓄年末初如短期内大幅南行，隔夜和七天增量储蓄分别降至1.29%和1.86%附近，交易所隔夜回购储蓄包涵年末后仍偏高， GC001收盘报4.115%，GC002收盘报3.715%，R-001收盘报4.085%，R-002收盘报3.49%。

【消息面】

3年末中国制造业采购主管指数（PMI）录得50.0，较2年末下降1.6个百分点，落在荣枯线上，看出制造业在经济上活动总体与上年末持平，回暖近几年来放缓。此前暂定的PMI也相对2年末持续性上升，看出制造业资源分配扩张斜率放缓的特征。

【操作提议】

短期来看，基本面持续性的发展态势，但并未观感出持续性的高斜率特征，平易近人的发展的短期内并未被突破，这种情况下下基本面短期对担保市指引有限，期担保整体而言或持续性振荡，4年末在部门欠配和包涵季初资金储蓄持续性上升的带动下不排除阶段性振荡偏强的可能。但预示在经济上的发展演绎，尤其在去年低基数制约下，二季度在经济上同比增速或引人注意抬升，担保市压力短期内将逐步弱化，不提议持续性追多。后续需要重点关切信贷改装成、地产需求回升情况下和地方担保再版节奏。

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