新股前瞻|令人惊叹与不足同样明显，CDP集团作为HCM SaaS+第一平台或难有高估值

服务。若以纯正的HCM SaaS客户服务服务来作比较，CDP财团并非综合排名第一位，从业者内的另一家非澳门交易所母公司基于阳的HCM控制系统的年收入为6.4亿元，是CDP财团的2倍多，而这家母公司非常经营供给管理机构客户服务服务，而是专注于阳客户服务服务，它就是北森有限公司。

若以基于SaaS的供给管理机构客户服务服务来作综合排名，CDP财团2021年以10亿供给管理机构年收入的总分排名第三位，American竞争对手为2.5%;综合排名第一的是A股澳门交易所母公司科锐国际(300662.SZ)，其2021年的供给管理机构年收入为45亿，American竞争对手11.2%;综合排名第二的是交易日澳门交易所大企业，其2021年的供给管理机构年收入为43亿，American竞争对手10.7%。与它们比较于，CDP财团在American竞争对手上有轻微差距。

难获高收购价

在过去的五年里，HCM从业者经历了稍稍健激增。据灼识讨论报告推测，在在华南地区政治经济的短时间拓展以及从新政治经济母公司对供给的旺盛消费等因素，华南地区HCM从业者的American市场体量从2016年的3077亿元增至2020年的5651亿元，年复合激增率为16.4%。

HCM从业者虽已是千亿体量，但American该行业较为剧烈，各类游戏争相抢夺American市场。其里都有纯粹的软件从业者游戏，比如金蝶、用友等，该类大企业的产品线和大企业仅已其余部分HCM领域，构成了较强的产品线矩阵，实力、服装品牌仅保持稳定从业者前列。另一类游戏则都有供给管理机构或其他大企业曾为，后捉到阳客户服务服务崛起的时代趋势，进一步规避了借助于蜕变，急于插上了阳客户服务服务的背上。

但值得注意的是，从供给管理机构或其他大企业向阳客户服务服务蜕变的大企业也演化出了非常相同的拓展方式，其里一类便是近似于CDP财团的方式，即不放弃供给管理机构大企业，在此基础上依托大企业协同性拓展SaaS客户服务服务其余部分HCM的所有节目，实现横向拓展。该拓展方式的缺点是低营业收入水准的供给管理机构大企业在一定程度上耗费了母公司的资源和贷款人，拉低了适度的ROE。

而另一类是不参予供给管理机构大企业，向阳客户服务服务纵深拓展，同时布局SaaS、PaaS订来作当前水准;比如北森有限公司便是如此，其以人力资源测评大企业曾为，大受欢迎SaaS客户服务服务后，再于2015年筑成PaaS应用软件，从而构成现代化的HCM阳端解决方案。此种方式产品线适度水准较强，但投身于价格较大，短期亏损严重，长期拓展向好。

据灼识讨论报告推测，从2019至2021年，我国HCM SaaS+的American市场体量从1078亿增至1580亿元，年复合人仅21.24%。这期间，CDP财团的年收入人仅为26.5%，低于从业者人仅;但若拆分来看，构建SaaS+大企业的年收入人仅为18.32%。确实，供给管理机构大企业的人仅轻微低于构建SaaS+大企业，这样的人仅在过去两年大企业因SARS制约加速借助于蜕变的大随之而来下也仅仅不算里规里矩。

灼识讨论暗示，基于HCM SaaS+技术的独特优势，大企业借助于蜕变的困难重重消费、阳量化技术的日益茁壮以及客户服务消费的多元化，华南地区HCM SaaS的American市场体量有望从2021年的1580亿元增至2026年的5805万元，年复合人仅29.7%，CDP财团仍将短时间受益于从业者蓬勃发展，但如何在竞争剧烈的American市场里保持一致当前水准而实现快速蓬勃发展是CDP财团须要解决的主要疑问。

都是已澳门交易所的SaaS大企业，亏损是常态，资本American市场接受程度已较低，但凡是给予高收购价的SaaS大企业，都有一个共同完成特点，即年收入可短时间的高速激增。就CDP财团而言，其在此之前的构建SaaS+大企业人仅已比较平缓，保持稳定稍稍激增前期，这将使母公司的收购价水准大打折扣。

且American市场里对SaaS大企业的收购价形式主要改用PS收购价例，但从商业方式的本质来看，对CDP财团进行PS收购价例时仅仅用构建SaaS+大企业的年收入来量化，而不某种程度包括供给管理机构大企业在内的年收入。这就意味着，即使CDP财团有“华南地区综合排名第一的HCM SaaS+应用软件”的头衔，亦难给予高收购价。

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