固收周报|债市配置价值显现出来

亦同零售商回顾

亦同公布房价、转口、社融对冲数据资料，房价延续偏弱，鸡蛋价格跌幅拉长和运输工具相关价格持续上升，云系 CPI 回升数据资料流，PPI 升幅拉长但稍微略慢于可不期；出口伴随基数走低，读数进一步单线且略超可不期；社融对冲方面，9 同月降准上到、政府本金集中于都发行、表外融资转好，支柱社融放量，当地人中都长期贷款多增，印证放松放开限贷、减低存量房贷现金流等国策影响下，当地人提早还贷行为增加、融资需求量修缮。

亦同央行公开零售商白莲回笼 11760 亿元。全周累计逆回购投放 4460 亿元，到期 16220 亿元。亦同存单白莲融资增加，发行现金流小幅下行。保险业存单发行量为 3907.7 亿元，较之后增加5009亿元；白莲融资-415.6亿元，较之后增加 5319.6 亿元。加权发行现金流 2.33%，较之后下降-8.5BP。（数据资料可能：WIND，方正台银Fund）

亦同央行公开零售商大额白莲回笼，银行间零售商资金面先紧后松，短端面临课税及政府本金粮食供应的洪峰阻碍，情绪过去偏谨慎，短端单线稍微大于长端，利差拉长，圆弧进一步走平。综合来看，1年期国本金回报率单线 4BP 至 2.18%，10年期国本金回报率单线 1BP 至2.67%；1 年期国开本金回报率单线 6BP 至 2.30%，10年期国开本金回报率持平 2.73%。（数据资料可能：WIND，方正台银Fund）

亦同信誉本金发行和白莲融资增加。信誉本金发行量为 1592 亿元，较之后增加 1429 亿元；白莲融资-257 亿元，较之后增加 782 亿元。亦同信誉本金短端回报率单线中都长端低打分持平或小幅下行。具体来看，1Y期回报率单线4-6BP。从绝对回报率水平来看，以外保持稳定25%分位数有数，分位水平小幅单线。（数据资料可能：WIND，方正台银Fund）

亦同主要政治事件

一、9 同月 CPI 上年 0%，可不期 0.2%，前值 0.1%；PPI 上年-2.5%，可不期-2.4%，前值-3.0%。

9 同月房价延续偏弱，其中都：CPI 上年由涨转平；核心 CPI 继续持平前值；PPI 连续 3 同月升幅拉长、但仍略极低可不期。

具体看：9 同月 CPI 上年 0%，极低可不期和前值 0.2%、0.1%，主因鸡蛋等乳制品价格弱于可不 期、高基数影响；环比跌幅拉长 0.1 个百分比至 0.2%。其中都，核心 CPI 上年延续持平前值0.8%；环比 0.1%，续创历年来上半年次低。PPI 上年连续 3 个同月升幅拉长，9同月降至升幅拉长 0.5 个百分比至-2.5%，主因原油、煤炭、石油化工、黑色等大宗产品价格升幅拉长，但乘积仍偏弱；环比跌幅扩大 0.2 个百分比至 0.4%，略强于前年上半年。

结构看，鸡蛋价格带动乳制品分项跌幅拉长；非乳制品价格持平前值、但乘积仍偏弱，运输工具相关价格持续上升是主要陷入困境。

本周论据

亦同受资金面先紧后松、公布社会发展数据资料部分分项略有改善但零售商对其经常性可信等影响，现金流本金回报率吊后下，短端单线更多，圆弧进一步狭窄化，信誉本金则在政府信誉流经加持下表现较佳，信誉利差、期限利差拉长。当前本金市经过8同月中都旬以来调整，已经出现较佳配置意义。

短期海外加息、现金流阻碍或将压制资金面转松，本金券粮食供应受再融资本金发行造成一定云系，但中都期波动同方向仍将描绘出社会发展增长及通胀开展，若后续社会发展恢复原强度及经常性极低可不期，本金市机会视窗将再度重启。

短期关切课税期对资金面云系及社会发展数据资料发布。中都长期持续关切基本面出清情况、国策执行效果，以及货币国策对稳增长的支持方式则。

风险查看：投研论据不亦然该公司立场，不构成海外投资建议，不亦然Fund实际持仓或预见叛离保证。论据具有时效性。

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