有色金属：外围衰退预期升温，关注非农数据，铜器承压运行

求需求偏高迷，偏高存货尚有之上，盘整震动

【股票交易】4月末6日，SMM1#电解铌均等倍数181100元/吨，环比-2250元/吨。进口商铌均等倍数日报179950元/吨，环比-2250元/吨；基差6200元/吨，环比+250元/吨。

【存货】据SMM，3月末全国精炼铌生产量1.76万吨，环比提颇高1.73%，上半年提颇高39.68%。早先进口商窗口长时间关闭，叠加铌等倍数大幅偏高迷，贸易商拿货意愿降偏高，市场需求资源并不大收紧。

【市场需求需求】市场需求作等倍数偏高迷。三元前驱体行业对铌等倍数钱接受度偏高迷，铌等倍数钱偏高迷，开启负反馈通道。铸铁存货偏高迷，资本赤字，钢厂维护保养减半。铌和焊行业星期四偏高采购，但订单胜于预计。

【存货】4月末3日，LME铌存货43068吨，周环比下降90吨；SMM全国性六地人际关系由存货5051吨，周环比下降619吨；SHFE铌存货1807吨，周环比下降339吨；保税区铌存货4600吨，周环比相比之下。在世界上显性存货54015吨，周环比下降709吨。

【形式化】全国性精炼铌生产量稳中有增，新增市场需求集中在Q2转用，但电积铌生产耐用性北行给新增市场需求如期投产提颇高也就是说。短期新增市场需求获释履行前，存货尾端当前极少。马尼拉和印尼铌矿等倍数钱松动，铌铁存货偏高迷，铌订单尚未恢复，铌铁和铌等倍数钱长时间走回要强。市场需求需求尚未稳定下来，刚需星期四偏高入市补库，颇买回来抑制作等倍数。精炼铌内外存货去化，股票交易升水上扬，对铌等倍数构成之上。近月末月末差走回阔透射仓单上排疑虑，短期多空博弈论，盘整震动，结构上延续反弹空基本概念。

【操用上决定】短期盘整震动，结构上保有反弹空基本概念

【短期论调】惰性

铸铁：存货去化反应速度减缓，然费用长时间下陷，震动寻底

【股票交易】据Mysteel，4月末6日无锡宏旺304冷轧等倍数钱14750元/吨，环比-150元/吨；基差490元/吨，环比相比之下。

【存货】全国性41家铸铁厂300系由铸铁粗钢3月末生产量为137.32万吨，环比下降10.99万吨，减幅7.41%，上半年减幅10.35%。4月末生产量预计149.65万吨，环比提颇高8.98%，上半年提颇高1.32%。虽然现阶段铸铁等倍数钱长时间偏高迷，但由于提炼尾端降幅显著，腿部铸铁厂依旧存在资本，3月末钢厂减半并不大多。而4月末钢厂预计排产无论如何预计当前生产，其中以300系由都以。但由于现阶段铸铁基本面偏要强，4月末实际生产或胜于预计，但结构上铸铁供给尾端仍然存在一定的获释量级。

【市场需求需求】在全国性要强复苏生态系由统下市场需求需求未见显著大修，等倍数钱阴跌加剧投机性市场需求需求被吸管。

【存货】4月末6日无锡+江门300系由人际关系由存货61.41万吨，周环比下降4.05万吨；其中冷轧36.82万吨，周环比下降2.85万吨。

【形式化】本周铸铁存货去化曲率半径减缓，但绝对量低水平仍颇高，市场需求主要矛盾在于费用下陷。钢厂由于零售业竞争惨烈减半极少，全国性要强复苏生态系由统下市场需求需求未见显著大修，等倍数钱阴跌加剧投机性市场需求需求吸管，产业化处于负反馈之中。短期铸铁等倍数钱偏要强列车运行，中期企稳做多需要看到提炼止跌和钢厂大规模减半落地。

【操用上决定】星期四颇高空

【短期论调】惰性偏空

锡：存货再一累库，要强想像下锡等倍数右侧阻力很大，短期震动都以

【股票交易】4月末6日，SMM 1# 锡197750元/吨，环比偏高迷5750元/吨；股票交易升水450元/吨，环比上涨125元/吨，股票交易市场需求作等倍数难免稳定下来。

【存货】据海关数据统计，1、2月末份锡矿总计进口商33573吨，上半年下降43.8%，其中孟加拉共进口商24130.6吨，上半年下降53.27%。1、2月末全国性精锡总计进口商2581吨，较12月末下降768吨。受锡矿偏紧影响，2月末生产量小幅下降但胜于预计，全国性生产量12892吨，环比提颇高7.52%，上半年提颇高5.98%，行业开工率54.67%，环比升高3.82%，上半年升高1.2%，生产量及开工率上半年提颇高的主要原因是去年2月末为春节假期，正数相比之下偏高。闻名遐迩冶炼厂周度开工率全面性偏高迷，月内3月末31日，昆明、江西冶炼厂合计开工率54.5%，周环比下降1.44%，上半年下降8.29%，其中昆明地区开工周环比下降2.3%，上半年下降5.18%；江西地区开工周环比不变，上半年下降12.43%。

【市场需求需求及存货】焊锡行业2月末开工率 80.1%，月末环比升高26.6%，但仍未恢复至亦同低水平。从行业规模来看，大、中型行业受益于光伏焊带市场需求需求向好订单稳定，开工率下降显著，小型行业订单较再加，开工率恢复极快，同时根据我们走回访了解，华北地区河段恢复情况较差。月内4月末6日，LME存货1825吨，环比下降30吨；上期所仓单存货8715吨，环比下降119吨；精锡人际关系由存货10281吨，环比提颇高74吨；2月末行业存货3015吨，环比下降810吨。

【形式化】美国政府3月末ISM制造业PMI公布倍数46.3，大于市场需求预计，制造业举办活动全面性偏高迷，美国政府劳工市场需求数据亦标示出美国政府经济再次减缓，亦然联储加息减缓形式化，宏观短期企稳，关心后续美国政府通胀数据对加息路径必需。基本面全面性，锡矿存货偏紧，炼厂精制费再次下调，锡矿无显著存货激增预计，闻名遐迩冶炼厂开工率偏高迷，生产量预计缩减到，存货尾端边际收缩，市场需求需求尾端虽预计向好但想像仍然偏要强，存货再一累库，颇高存货对锡等倍数构成压制，预计短期锡等倍数在19-21万元/吨区间震动都以，后续在市场需求需求显著改善后造就存货下降，存货收缩阻力显现出，锡等倍数有望上行。

【操用上决定】观望

【短期论调】惰性

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